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美联储降息布伦特原油减产 PTA会陪原油疯狂吗?

http://www.texnet.com.cn/ 2019-07-12 08:28:19 来源:大宗内参

  美联储降息,布伦特原油减产,原油再次疯涨,对PTA有什么实际影响?PTA09合约6100上方震荡,能否预测一下多空转换概率?圆桌解盘,为您全方位解答疑惑!

  从PTA的来源我们可以看到PTA是原油的一个产品,PTA的直接原材料是PX,向上是MX,再往上是石脑油,最后就是原油。所以理论上来说在PTA基本面没有什么变化时,原油的上涨,对PTA的成本端会有一定的影响。但是这个影响有多大,还需要看传导到PX端对PX的影响。对PTA影响较大的还是PX端的基本面,最直接的反应在PX的价格上。PTA基本面没什么变化时,市场的交易逻辑可能就是因为PX价格变化带来的成本上涨或者成本坍塌的逻辑。

  今日PTA延续昨日强劲走势,收盘6166元/吨,昨日传言某PTA工厂因聚酯工厂减产而询问聚酯工厂是否消减8-9月份PTA合约供应量,以此测试聚酯真实需求情况。叠加原油大涨,PX大涨,带动PTA震荡上涨。目前来看,当前PTA的库存高于去年,对比前5年库存量,当前库存绝对量不高,但是现在PTA可流通现货较少,这使得PTA加工费过高。与此同时下游聚酯产销不佳,终端坯布库存过高,所以PTA暂时以反弹看待,建议空头暂时观望,看这波PTA反弹能否带动织造出现阶段性补货行为。

  PTA产业链是按照成本加成法定价的,PTA的价格=原油价格+石脑油价差+PX加工差+PTA加工差,所以原油相当于PTA产业链定价的基准,理论上短期产业链各环节供需变化不大时,原油大幅上涨会带动产业链集体共振上涨,但在实际交易中市场更关注产业链核心矛盾的边际变化。这波PTA09合约从底部反弹1500点,市场交易的核心是织造把聚酯的库存搬空后,聚酯前期减停产装置复产高开工对PTA需求支撑强劲,而PTA供应商改变销售策略,贸易商捂盘惜售,造成市场流通现货偏紧,现货紧的供需矛盾是交易的核心,原油和宏观相互配合起到助推的作用。

  当前PTA站上6100点,市场仍在传闻主流供应商询问减少和下游合约量,整体绝对库存低位下,主流供应商对市场流通现货的控制能力较强,当前现货偏紧的矛盾没出现明显变化,我们定性需求中性的前期下,原油再次疯涨对PTA或起到偏强助推的作用。目前PTA在6100在上方震荡,福化检修执行中,现货端仍然相对偏紧,对于盘面的大幅拉涨,下游在原料备货相对偏高下产销仍能达到9成,产业链还算顺畅,后面真正多空转换可能等真实需求走弱,织造持续低采购,聚酯库存快速累积减产增多,卖原料现货流动明显释放,目前已经出现聚酯工厂减产卖原料,下游的风险在积累。

  近两天,PTA1909合约直线拉上,但我们认为上涨或难以持续。原因主要有以下几点:

  一、PX后续依然有新增投产。当前,由于中东等地区的PX装置以及福化160万吨PX装置目前正在检修的缘故,PX成交价格能够提高到在880美金/吨的高位水平,预计弘润80万吨PX新装置7月份顺利投产出料后,PX的供应将会相对宽松,对应价格将50美金/吨的下降空间,对应至PTA成本端将有200-300元/吨的下降空间。

  二、当前的PTA供应紧张不可持续。目前PTA现货加工费高达2100元/吨,这与去年PTA现货价格上冲至9000元/吨时的加工费水平可以媲美。但我们可以看到现在PTA社会库存有130万吨左右,对比2018年年8月份库存60万吨来说,还是相对偏高的水平。不过,市场近两日传言,某大型供应厂家将缩减供应量,如果属实,那么或将需要重新评估。

  三、进口窗口打开。PTA现货6600元/吨,PTA外盘价格750美金/吨下,进口开始有盈利,进口利润窗口打开之后,预计也会带来相应的进口增量。

  四、聚酯减产降幅随着聚酯产品价格大涨,而织造环节订单并未出现明显的好转,使得织造厂家备库行为也逐步回归平淡。低迷的产销也抑制了涤丝的涨价空间,聚酯开工率从高点的93%左右逐步下滑至91%。华东各地的聚酯工厂开始集体减产降负荷。这也限制了PTA加工费的上冲动力。

  PTA:依托5800,疑似还有一波行情。最近铁矿与PTA被媒体炒作得沸沸扬扬,这两个品种短期涨幅都很大,但是PTA与铁矿不同,铁矿涨了大半年了,而PTA只是短暂涨了一波,整体来看,PTA只是挖了一个坑而已,并没有开始涨。

  从形态来看,PTA急涨过后不过是爬出深坑,如今回落至5800位置获得支撑,这个位置意义重大,那是前期平台箱体的底部,5800上运行了4个交易日,仍然没有被跌破,这说明这里的支撑有效。PTA后期可能正在聚集上涨的能量,等待再度爆发。老规矩,如果5800破了,那就别看戏了,散了吧。

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